财联社 近日，东正金融发布公告称，经考虑目前市况后，已修订招股章程及申请表格所披露的发售价，将此前的不超过每股H股6.3港元且不低于每股H股4.2港元，修改为不超过每股H股6.3港元且不低于每股H股3.06港元。同时，东正金融宣布，将延迟其H股在港交所的上市时间，由之前的2019年3月26日延迟到2019年4月3日上市。
在当前市场波动的情况下，调低发行价，是市场的幸事，也是投资者的福音。更值得关注的是，不管市场如何变化，东正亮眼的业绩和未来巨大的增长潜力，或许是公司估值的最好支撑，东正终将给投资者带来丰厚的回报。
亮眼业绩支撑估值：生息资产收益率高达9.5%
招股书显示，东正金融拟发行不超过5.33亿股，占发行后总股本约25%，按公司最新发行价计算，募集规模约为16.3亿港元—33.57亿港元，据此，公司上市后总市值约为65.2亿港元—134.4亿港元。2018年，公司净利润为4.53亿，公司市盈率约为14倍到30倍。从公司的业绩来看，这一估值对投资者极具吸引力。
在4月初即将登陆港交所的东正金融，不仅是中国唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司，还将成为中国首家上市的持牌汽车金融公司。东正金融成立至今仅有4年时间，成立时间虽短，但公司业绩亮眼。据财报，2018年，东正汽车金融营业收入为8.16亿，同比上涨76.58%；净利润为4.53亿，同比上涨73.52%。截止2018年底，公司总资产已高达95.32亿。
2016年到2018年，东正金融营业收入、总资产的年复合增长率分别高达56.7%及53.3%，远高于行业平均水平。
此外，作为一家金融公司，生息资产的平均收益率是衡量金融行业效益的重要指标。在这方面，东正金融的表现极为优异。据财报，2018年，公司生息资产总额为80.06亿，利息收入为7.59亿，生息资产收益率高达9.48%。同期，以零售业务著称的招商银行，其生息资产平均收益率仅为4.34%。下图为东正汽车金融公司的截图：
不只是生息资产收益率高，东正金融2018年净息差为5.48%，同期，银行业的这一数字为2.5%左右。
增长潜力巨大：专业优势显现，拨备覆盖率高
目前，商业银行也是中国汽车金融市场的重要参与者。据统计，截至2017年底，以贷款本金额计算，汽车金融公司约占零售汽车金融市场的57%，而商业银行约占零售汽车金融市场的38%。
不过，商业银行的市场份额很可能会逐渐被专业的汽车金融公司所取代。华泰证券研报称，汽车金融公司拥有相较于银行更简单更方便，且要求也较低的特点，这意味着汽车金融公司比起商业银行天生就更容易吸引消费者，因此，中国汽车金融公司的比例还有很大的上升空间。
其实，在这一方面，东正金融甚至走的更远。2018年3月，东正汽车金融推出了自动化零售贷款审批系统，截至2018年底，已有近35%的零售贷款是通过这一系统而审批，并可在审批后数小时内发放零售贷款。更值得关注的是，自动化零售贷款审批系统甚至还降低了公司的不良率，2018年，东正金融的不良贷款率为0.27%，与上年底相比，下降了0.1个百分点。
与此同时，截至2018年底，东正金融的拨备覆盖率高达582.29%，同期，公司的核心一级资本充足率和资本充足率、分别为30.18%和31.26%。与同行相比，公司杠杆率提升的空间巨大。
股东优势明显：正通汽车是中国领先的豪华汽车经销商
事实上，东正金融的亮眼业绩，除了得益于行业的蓬勃发展和专业的服务外，公司的股东背景也是其迅猛发展的重要原因。
东正金融的主要业务是，为豪华车消费者和经销商提供贷款及相关服务。而4S经销商是豪华汽车的主要销售渠道，占总销量的比重极高，此外，消费者在4S经销商可获得更优的购买体验，这意味着对汽车金融公司而言，和汽车经销商的深度合作，可以极大提升公司业绩。
目前，正通汽车持有东正金融95%的股份，东风汽车持股比例为5%。而正通汽车是中国领先的乘用车经销商和服务提供商，正通汽车专注于豪华乘用车品牌，在全国范围内拥有广泛的经销及服务网络。
股东的优势资源不仅让东正金融在初期可以快速拓展客户，还使得公司与正通汽车形成了良性互动的局面。截至2018年底，东正金融合作的正通汽车经销商为113个，已覆盖了大部分正通汽车的经销商，随着正通汽车经销商网点的扩张，公司也可以快速且以极低的成本获取优质客户。财联社
